CTCP Chứng khoán IB (HNX: VIX): Dự báo Quý 2/2020 khả quan hơn. Với việc chỉ số VNI đã hồi phục gần 30% so với cuối 1Q2020, giá trị danh mục cổ phiếu niêm yết tính theo giá mua của VIX cũng tăng mạnh so với cuối 2019, từ mức 47 tỷ lên 267 tỷ, phần nào đó sẽ hỗ trợ KQKD của Công ty trong 2Q2020. Ở chiều ngược lại, doanh thu lãi margin dự báo bị ảnh hưởng khi dư nợ cuối 1Q2020 giảm 23% yoy, tuy nhiên tác động đến KQKD chung không đáng kể. Tại kế hoạch 2020, EPS và BVPS của VIX đạt mức 689VND/CP và 12.929VND/CP, tương đương mức P/E và P/B dự phóng là 7,4x và 0,39x. Mức định giá xét trên phương pháp P/B thoạt nhìn là tương đối hấp dẫn, tuy nhiên với việc phân bổ tài sản chủ yếu ở mạnh tự doanh, khoảng 1.000 tỷ (bao gồm 440 tỷ cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết) trong TTS 1.600 tỷ cũng mang đến mức độ rủi ro đối với giảm giá chất lượng tài sản của công ty. Tổng Công ty Khí Việt Nam - CTCP (HSX: GAS): Năm 2020 là một năm khó khăn với các doanh nghiệp kinh doanh khí đốt, xăng dầu nói chung do ảnh hưởng của dịch bệnh và cuộc chiến giá dầu khiến giá dầu thô diễn biến khó lường và tiêu cực. GAS là một trong những doanh nghiệp chịu ảnh hưởng trực tiếp của sự biến động giá dầu thô, việc giá dầu giảm mạnh vào thời điểm cuối tháng 03 đã ngay lập tức thể hiện trên kết quả kinh doanh Q1/2020 khi lãi ròng rơi xuống mức 2.333 tỷ đồng, giảm 23% yoy, là kết quả thấp nhất trong 9 quý gần nhất. Chúng tôi cho rằng, ảnh hưởng của mặt bằng giá dầu thấp sẽ tiếp tục thể hiện trong các quý tiếp theo do giá các sản phẩm của GAS (khí khô, LPG, condensate) thường biến động cùng chiều với giá dầu thô. GAS cũng chủ động đặt kế hoạch kinh doanh 2020 rất thấp, với lợi nhuận sau thuế giảm một nửa so với năm 2019. Mặc dù tình hình có nhiều bất lợi nhưng chúng tôi cho rằng GAS hoàn toàn có khả năng vượt kế hoạch trong năm nay. CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG): Dưới tác động của COVID-19, kết quả kinh doanh 2020 của TNG khả năng sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực. Bên cạnh đó, kế hoạch phát triển và kinh doanh khu công nghiệp của TNG trong ngắn hạn nhiều khả năng cũng sẽ chậm lại do ảnh hưởng của dịch COVID-19. Về trung và dài hạn, TNG với kỳ vọng khai thác tốt thị trường EU, cụ thể là được hỗ trợ bởi mối quan hệ với Decathlon đã đáp ứng quy tắc xuất xứ sẽ tạo động lực tăng trưởng cho doanh nghiệp hậu COVID-19. Dựa trên mức kế hoạch của doanh nghiệp, TNG đang giao dịch tại mức P/E dự phóng 2020 là 4,1x, tương đối hấp dẫn so với tiềm năng phục hồi và tăng trưởng sau dịch. CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền phong (HNX: NTP): Trong môi trường giá dầu thấp trong những tháng gần đây, chúng tôi tin rằng NTP có khả năng sẽ hoàn thành kế hoạch năm 2020 đã đặt ra (DT & LNTT tăng 8% và 3%), do giá hạt nhựa đang có xu hướng giảm. Giả định NTP hoàn thành kế hoạch năm 2020, EPS ước tính đạt 4,326 đồng/ cổ phần, theo đó NTP đang giao dịch tại mức P/E forward 2020 là 8,0 lần. Định giá đã về mức khá hợp lý khi đã tăng mạnh khoảng 33% từ đầu tháng tư tới nay và mức thanh khoản thấp của cổ phiếu này. CTCP Nafoods Group (HSX: NAF): Sau nhiều năm tái cơ cấu hoạt động với sự đồng hành của Endurance Capital và mới đây là IFC, NAF đang có sự tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên chúng tôi cũng lưu ý 2 rủi ro chính trong năm nay: (i) dịch COVID-19 sẽ ảnh hưởng những thị trường xuất khẩu nhiều hơn trong Q2 và (ii) thời tiết nắng nóng có thể làm ảnh hưởng đến nguồn cung trái cây tươi đầu vào của NAF. NAF đang giao dịch ở mức P/E 2020 là 17x (tính trên kế hoạch kinh doanh). Đây là mức không rẻ đối với một công ty xuất khẩu nông sản thường đối diện với rủi ro biến động giá cả mạnh. CTCP Tập đoàn Lộc Trời (UPCOM: LTG): LTG đặt kế hoạch doanh thu và LNST 2020 đạt lần lượt 7.352 tỷ (-16% yoy) và 360 tỷ (+7,5% yoy), BVSC cho rằng khả năng hoàn thành kế hoạch 2020 là đầy thách thức sau Q1 kém tích cực, mặc dù khả năng KQKD nửa cuối 2020 sẽ tích cực hơn khi các kế hoạch được triển khai dần đi vào ổn định hơn. Tại 25/5, cổ phiếu LTG đang được giao dịch tại mức P/E trượt 12 tháng là 4,5x, mức định giá tương đối hấp dẫn so với mặt bằng chung các doanh nghiệp niêm yết. CTCP Lọc - Hóa dầu Bình Sơn (UPCOM: BSR): Thỏa thuận cắt giảm 10 triệu thùng dầu bắt đầu có hiệu lực cùng với việc các nước đang dần mở cửa trở lại đã giúp giá dầu thoát đáy. Mặc dù BSR đặt kế hoạch tiếp tục lỗ hơn 2.000 tỷ đồng trong Q2/2020, chúng tôi kỳ vọng với kịch bản dịch bệnh suy giảm trong các tháng tiếp theo, giá dầu sẽ hồi phục nhẹ và đi ngang trong thời gian còn lại của năm, giai đoạn xấu nhất của 2020 đã qua. Chúng tôi giả định thận trọng BSR sẽ hoạt động ở 103,0% công suất thiết kế trong suốt thời gian còn lại của năm 2020, hai tháng đầu năm hoạt động ở 107,0% công suất thiết kế. TA4 theo kế hoạch kéo dài 51 ngày. Như vậy, tổng cộng năm 2020, BSR sẽ hoạt động liên tục khoảng hơn 10/12 tháng với công suất trung bình 103,8% công suất thiết kế. Tình hình triển khai nhà máy nâng cấp mở rộng dự kiến sẽ tiếp tục chậm trễ so với kế hoạch, do các khúc mắc tồn động trong việc thu xếp vốn. Cập nhật một số doanh nghiệp khác: ACB, BSA, DNH, FRT, HND, HPW, IMP, KSB, NBB, OCH, PGC, PLC, SVC, TPB, VDS, BIV, VPI, VSH.
